上周最受青睞ETF：華夏雲計算50ETF淨流入額占比增63.38%，景順長城機器人100ETF淨流入額占比增43%

來源：廿五

作者：路思遠，劉猛，溫婉，建行金融市場部

貨幣市場：上周四為繳稅截止日、周五稅期走款，繳稅需求增加。加之政府債全周淨融資額較前一周大幅增加3013億元至5703億元，資金需求升溫。但資金供給依然乏力，全周人行公開市場操作淨回籠182億元，銀行資金融出規模進一步回落，處於曆史低位。流動性供不應求推動資金利率明顯上行，截至上周收盤，7天回購利率較前一周上行28BPs至2.31%，7天回購利差（-DR007）持平在9BPs。

國內債市：上周，人行公開市場持續淨回籠資金，資金麵趨緊，資金利率大幅上行，迫使機構繼續降杠杆。加之民營企業座談會提振企業家信心，股市偏強震蕩，基金和券商的債券賣盤增加，打壓債市做多情緒，推動債券收益率明顯上行。截至上周收盤，10年期國債較前一周上行7BPs至1.72%，創2024年12月26日以來新高。

國際債市：上周公布的美國2月服務業PMI、1月新屋開工和成屋銷售等經濟數據表現疲弱，市場對美聯儲的降息預期升溫，加之美聯儲考慮暫緩縮表、財政部短期也不會提高長期美債發行比例，推動美債收益率下行。截至上周收盤，10年期美債較前一周下行5BPs至4.42%，（10-2）年期限利差拓寬2BPs至23BPs。日本方麵，日本去年四季度GDP增速超預期，市場對日本央行的加息預期升溫，加之20年期日債標售需求疲弱，推動10年期日債上行7BPs至1.42%，盤中創2009年11月10日以來新高1.466%。

外匯市場：上周，美元指數呈弱勢震蕩走勢，主因有：一是美國總統特朗普聲稱對汽車、半導體等商品加征關稅，擾動全球貿易環境，避險情緒升溫，美指一度站穩107關口。二是烏克蘭總統澤連斯基表示，已準備好與美國達成投資與安全協議，令結束俄烏衝突的樂觀情緒升溫，一方麵提振了歐元走勢，另一方麵使得避險情緒回落，共同施壓美指走勢。三是日本去年第四季度GDP超預期增長，強化了日本央行進一步收緊貨幣政策的預期，日元一度升破150關口。截至上周五收盤，美元指數收於106.612，當周累計下跌0.09%，連跌三周。國內方麵，美國總統特朗普表示考慮與中國達成新的貿易協議，加之A股三大股指表現強勢，市場風險偏好明顯上升，帶動人民幣走強。截至上周五收盤，人民幣對美元收於7.2554，當周累計上漲0.14%。

商品市場：上周前四日，因對OPEC+延期減產、美國對俄羅斯製裁、哈薩克斯坦輸油管道遇襲等供給擔憂，油價拾級而上。但周五，供給端，美俄積極接觸下地緣局勢緩和，美國要求伊拉克恢複庫爾德出口以填補製裁伊朗產生的供應缺口，加之美國密歇根大學消費者信心指數、成屋銷售、服務業PMI等經濟數據超預期下降，抑製油需，原油創三個月最大日跌、跌逾3%，致周線轉跌。截至上周收盤，WTI原油和布油分別累跌0.69%和1.19%報70.25美元/桶和73.85美元/桶。特朗普政策、地緣局勢不確定性下，避險情緒仍高漲，金價延續強勢，錄得八周連漲，為四年多來最長周連漲。截至上周收盤，倫敦黃金現貨和上金所AU9999價格分別累漲1.83%和累跌0.45%報2，934.96美元/盎司和683.47元/克。